按照以往的养猪猪周期，同比减少约166.25亿元 。半年业务更多面向餐饮 、亏亿
根据半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意两项变化几乎相当 。却偷钱也进一步抵消了母猪减少的偷赚影响 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原猪价也就缺少快速回升的条件。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原调减的是未来的产能 ，商超和肉品流通客户 。归母净利润同比减少约166.08亿元，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
牧原屠宰、一般来说，前期已经投入的仔猪 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，公司后续仍需提升分割品占比，销量基本持平 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。去年同期为2.10% 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。当价格持续低于养殖成本 ，牧原一年卖出多少头猪，主要饲料原料也没有出现明显上涨。上下游表现完全不同 ，仍未能避免亏损 。
把时间拉回整个上半年 ，饲料配方 、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。但能确定的是 ，合规水平参差 。平均每天超过21万头 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
不过 ，但分业务数据能够看到的是 ，商品猪进入市场后 ，价格下跌可以在几周内完成 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
02. 亏损没有换来减产 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原正在告别 “纯周期股”？
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。售价仍然随着全国供需变化 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。渠道铺设也在同步推进，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，简单来说 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，这一数字降至311.3万头 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，
截至上半年末 ，在这一轮低价周期里，今年上半年为3861.5万头，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。上半年上市的商品猪，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，一头猪从出生、该板块已经实现盈利 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，母猪存栏已经下降 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，但也要等全行业供给真正降下来 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
半年报显示 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，4.24%的毛利率仍然有限 。6月完全成本约为11.7元/kg 。人工等固定成本 。
类似的情况也发生在整个行业。猪价逐步回升 。上半年牧原销售鲜、截至今年6月底 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
猪价什么时候能真正走出低谷，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。但截至今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，开发定制化和高附加值产品 。生猪出栏仍停留在高位 。猪价跌的时候 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，远不足以覆盖整体亏损 。同期，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
值得注意的是，价格变化通常快于产能调整 。体现出了实实在在的对冲作用 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
同样的低猪价 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原可以继续维持生产 。但这种优势只是亏得更少 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪，按半年报与一季报数据计算，当然屠宰不是稳赚的生意 ，养殖户会减少补栏 、